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商品期权周报:M1805卖出宽跨式交易策略可继续持
发布日期:2018-01-07   查看次数:

来源:国泰君安金融衍生品研究所 赵晓慧、赵晓明

一、商品期货行情概况

本周白糖期货主力合约SR805较上周跌幅-1.18%,收盘于5867点,成交量以及持仓量分别达到1369634手和492040手;本周豆粕期货主力合约M1805较上周涨幅0.51%,收盘于2775点,成交量以及持仓量分别达到2275604手和2007274手。

根据当前上市的商品期权报价,我们运用CBOE的编制方法可以得到白糖和豆粕的VIX指数和SKEW Index指数(又称黑天鹅指数)如下图1-图4所示。

结合图1和图2来看,白糖和豆粕的VIX指数和行情走势的负相关性近期较低。从图3和图4的黑天鹅指数表现来看,豆粕和白糖的黑天鹅指数近期低位徘徊,分别达到92和95左右。我们预判白糖和豆粕的左侧尾部大幅下跌的风险概率大大降低。黑天鹅指数在一定程度上反映了市场出现下跌左侧尾部风险概率(注:黑天鹅指数100为正态分布下的左侧尾部概率标准)。

二、商品期权交易概况

2.1 商品期权交易信息

本周白糖和豆粕期权的总成交量分别达到121564手和137546手;持仓量为640050手和329174手。据统计白糖SR805期权和豆粕M1805期权合约的成交量分别达到89006手和106268手。关于白糖和豆粕期权的市场交易信息可参见下表1所示。

表1,澳门特区赌场.商品期权交易信息概况

资料来源:wind,国泰君安期货金融衍生品研究所

2.2 商品期权波动率信息

波动率为期权定价的关键因素,更是衡量期权价格高/低估的唯一指标。根据前文白糖和豆粕VIX的指数表现,我们综合比较其和历史波动率的大小来预估商品期权定价的合理状态。

图5和图6分别展示了30日的波动率预期表现。豆粕和白糖历史波动率较前期有所下降,隐波处于较前期处于震荡上行状态。结合前文豆粕的历史波动率和隐波的关系,我们预估豆粕和白糖短期维持原有弱势震荡的概率偏大。鉴于隐波略有上升,我们预期豆粕和白糖后期反弹概率偏大。

标签 期权 豆粕 商品 交易 策略

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